主要實(shí)際上從2019年開始抬頭并開始進(jìn)入明顯的上升期 ， 數(shù)據(jù)分別是
表中2026年的是我們本文預(yù)期和需要討論的 。 而2025年的2200GWh左右 （ 誤差50GWh ） 已經(jīng)可以通過多個(gè)渠道交叉驗(yàn)證得到這個(gè)數(shù)值 。
第一個(gè)是李總之前說的今年的碳酸鋰的需求上修到155萬(wàn)噸 ， 其中傳統(tǒng)大概12萬(wàn)噸 ， 而按照1GWh平均650噸碳酸鋰來計(jì)算 （ 大摩最新內(nèi)部會(huì)議采用的也是平均650 ） 則為2200*0.065=143 ， 則加起來差不多是155萬(wàn)噸左右 ， 和李總數(shù)據(jù)相對(duì)契合 。
那么2200GWh是否準(zhǔn)確呢 ？ 最新的全球鋰電池10月份的產(chǎn)量數(shù)據(jù)也出來了 ， 見下圖 ：
（ 數(shù)據(jù)來源則言咨詢 ）
把所有的值加起來 ， 差不多是
158.54+146.3+157.08+158.48+162.91+168.13+176.78+187.88+196.98+213.58=1726.66GWh ， 11月和12月環(huán)比再提高一點(diǎn)點(diǎn) ， 對(duì)應(yīng)的是225GWh和230GWh ， 則全年是1726.66+225+230=2181.66GWh比預(yù)期的差異不大 。 （ 回頭去看看 ， 我們是不是在幾個(gè)月以前就預(yù)測(cè)今年的全球鋰電池產(chǎn)量2200GWh左右 ）
明年產(chǎn)量預(yù)期：
實(shí)際上預(yù)測(cè)的關(guān)鍵還是鋰電池行業(yè)特有的消費(fèi)屬性 ， 這個(gè)行業(yè)基本1季度的產(chǎn)量情況就基本決定了全年的產(chǎn)量情況 ， 和消費(fèi)電子行業(yè)非常的類似 ， 基本就是1 ， 2季度是相對(duì)淡季 ， 而3-4季度是絕對(duì)的旺季 ， 一個(gè)季度比一個(gè)季度環(huán)比要增長(zhǎng)一些 。 所以基本就是1-2季度基本持平或者2季度環(huán)比1季度微微環(huán)比增長(zhǎng)一點(diǎn)點(diǎn) （ 春節(jié)休假的影響 ） ， 然后3季度環(huán)比2季度平均增速10%-15% ， 而4季度環(huán)比3季度環(huán)比增速10%-15% ， 這樣的一個(gè)平均值 。
當(dāng)然目前2025年增速是更為恐怖的 ， 3季度目前看環(huán)比2季度增速14.5% ， 4季度繼續(xù)高達(dá)環(huán)比增速17% 。
我們基本整理了過去5年時(shí)間的每個(gè)季度全球鋰電池的產(chǎn)量情況 ， 得出的結(jié)論是1季度決定了全年的基點(diǎn) ， 2季度環(huán)比一季度增速10% （ 春節(jié)因素和需求回穩(wěn) ） ， 然后3季度環(huán)比2季度增速12% ， 4季度環(huán)比3季度增速12% 。 得到的結(jié)論和假設(shè)如下 ：
1 、 如果明年1季度的全球產(chǎn)量情況和今年4季度持平或者環(huán)比略微下降5% 。
那么今年4季度的全球產(chǎn)量大概是213+225+230=668GWh ， 那么明年1季度則為668*0.97=688*0.95=653.6到668GWh ， 平均到660GWh 。
2 、 二季度為660*1.1=726GWh 。 三季度環(huán)比增速12%達(dá)到726*1.12=813.12GWh ， 四季度繼續(xù)環(huán)比增速12% ， 達(dá)到813.12*1.12=910.69GWh 。
3 、 根據(jù)以上數(shù)值 ， 則全年為660+726+813+911=3110GWh 。
有人說歷史數(shù)據(jù)過去6年的時(shí)間里面 ， 唯獨(dú)2023年的時(shí)候4季度和3季度相差不大 ， 明年是不是也會(huì)這樣 。 首先第一個(gè)點(diǎn) ， 2023年是混增大年 ， 當(dāng)年車企瘋狂的推銷混增 ， 第二當(dāng)年1季度相對(duì)偏淡 ， 2季度環(huán)比1季度增速高達(dá)25% ， 3季度繼續(xù)環(huán)比明顯增長(zhǎng)來到了一個(gè)高值 。 混增對(duì)單車帶電量的影響 ， 確實(shí)是一個(gè)增長(zhǎng)低點(diǎn) ， 從這一年后 ， 增速又開始加速 。 所以我們上面所有取的都是相對(duì)保守的平均值來推演的 。
有人說你這完全是刻舟求劍 ， 只能說這個(gè)行業(yè)確實(shí)太有規(guī)律了 ， 1季度基本就能給全年定調(diào) ， 那么我們?cè)購(gòu)牧硗庖环N算法來推演這個(gè)結(jié)論 ：
首選今年的動(dòng)力電池的產(chǎn)能大概是2200-625-135=1440GWh ， 其中625GWh是儲(chǔ)能電池的量 ， 135GWh是消費(fèi)電子小電池的量 。
目前今年儲(chǔ)能電池截至到10月份產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到487.68GWh ， 10月份單月是68.84GWh ， 那么對(duì)應(yīng)11,12月份都按照10月份算 ， 就是全年可以達(dá)到625GWh ， 去年消費(fèi)電子小電池是124GWh ， 今年到135左右 （ 估算 ） ， 增速是8.9% 。
動(dòng)力電池明年的增速預(yù)期我們看25% ， 則就是1440*1.25=1800GWh ， 消費(fèi)電子小電池增速依然是8% ， 則為135*1.08=145.8 ， 儲(chǔ)能則看400GWh的增量達(dá)到625+400=1025 ， 則總量為1800+146+1025=2971GWh ， 所以這個(gè)也是和我們預(yù)期的差不多 （ 誤差50GWh以內(nèi)都是ok ）
之前大摩還說明年儲(chǔ)能保底基本就有400GWh左右 ， 夸張一點(diǎn)就是500GWh ， 我們就不拍500GWh了 ， 不然就超過太多了 。
儲(chǔ)能這塊的增速穩(wěn)定性主要還是全球性的共振 ， 并不是哪個(gè)國(guó)家因?yàn)檎呋蛘哐a(bǔ)貼等因素偶然性增長(zhǎng) ， 而且訂單周期較長(zhǎng) ， 國(guó)外的大儲(chǔ)訂單周期從下定到交付至少都是6-12個(gè)月的 ， 所以陽(yáng)光才會(huì)很確定的表述明年的增速高達(dá)50%+ ， 因?yàn)橛唵沃敢呀?jīng)排到下半年了 。
而動(dòng)力電池的增速如何保證在25%？
實(shí)際上滲透率并不用提高太多 ， 能有個(gè)8-10%的同比增速就可以 ， 比如說今年大概56%-58%到明年的60-63.8%這樣的 。 實(shí)際上核心還是單車帶電量的提升 ， 明年有100KM續(xù)航以下的得不到補(bǔ)貼 ， 這塊就有較大的增量 ， 另外純電明年繼續(xù)大幅度普及 ， 混增大電池的上量 ， 都是單車帶電量提高的關(guān)鍵 ， 還有重卡等增速 ， 哪怕明年單車帶電量平均提高6-8度 ， 同比增長(zhǎng)12-15% ， 那么疊加增速就是1.09*1.15=1.2535 ， 就是25%了 。 （ 今年動(dòng)力電池的增速是37% ， 明年也應(yīng)該不會(huì)這樣斷檔降增速的 ， 25%已經(jīng)算是很保守了 ）
根據(jù)2025年中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)得出的結(jié)論是從1月份的48度左右的平均帶電量上升到10月份的55度左右 ， 平均增幅是14.58% 。
另外現(xiàn)在寧德已經(jīng)給動(dòng)力部門下達(dá)了春節(jié)加班不回家的內(nèi)部郵件 ， 目前公司給內(nèi)部的指引就是明年一季度和今年四季度持平左右的產(chǎn)量 ， 按照這個(gè)一季度的指引 ， 明年增速大概率不止25% ， 我們估算還是偏保守的 。
有人說之前我們計(jì)算的時(shí)候不是考慮鋰電池的良率問題 ， 平均是91%-95%的樣子 ， 為什么這里沒有考慮 。
這個(gè)問題最近反復(fù)思考和數(shù)據(jù)驗(yàn)證的結(jié)論是 ， 鋰電池產(chǎn)量就是對(duì)應(yīng)碳酸鋰的消耗量 ， 生產(chǎn)出來的電池送檢 ， 然后符合要求的就能裝機(jī) ， 或者出售客戶 ， 不滿足條件的看問題出現(xiàn)在哪 ， 隨后進(jìn)入滾動(dòng)回退再產(chǎn)生或者回收銷毀環(huán)節(jié) 。 所以邏輯上不影響碳酸鋰的消耗 ， 另外回滾再生產(chǎn)的電池 ， 是否重復(fù)計(jì)算產(chǎn)量就不得而知了 。
碳酸鋰：
回到前面的那個(gè)表格 ， 明年的全球鋰電池產(chǎn)量高達(dá)3000GWh的背景下 ， 碳酸鋰的增量將高達(dá)53w噸 ， 整體需求將高達(dá)208萬(wàn)噸 。 所以李總說明年增量30%就會(huì)供不應(yīng)求 ， 而如果達(dá)到40%的增速將會(huì)嚴(yán)重供不應(yīng)求 ， 15-20w的碳酸鋰價(jià)格不要太簡(jiǎn)單 。
另外2026年碳酸鋰需求凈量將高達(dá)53萬(wàn)噸或以上 ， 市場(chǎng)已經(jīng)沒有這么大供給跟上了 。
2027年就更不用說了 ， 隨著基數(shù)的增長(zhǎng) ， 哪怕真的增速繼續(xù)下降 ， 碳酸鋰需求凈量將依然保持較高位置 ， 而這幾年感謝寧德把價(jià)格以及價(jià)格預(yù)期壓的死死的 ， 所以大家都不敢擴(kuò)產(chǎn)了 。 鋰礦端的擴(kuò)產(chǎn)和新增產(chǎn)能和中游的精細(xì)化工產(chǎn)能完全是不一樣的 ， 可以去看看贛鋒擁有如此強(qiáng)大的儲(chǔ)量基礎(chǔ) ， 近10年 ， 礦端產(chǎn)能才擴(kuò)大多少 。 大部分項(xiàng)目現(xiàn)在投產(chǎn)至少也是2-3年才能爬坡落地的 ， 那至少都是27年底到28年的事情了 。
價(jià)格我們就不做預(yù)測(cè)了 ， 周期規(guī)律真的就是朝著短期利益最大化的方向發(fā)展 ， 現(xiàn)在跟寧德說壓抑價(jià)格會(huì)導(dǎo)致未來有較大的周期風(fēng)險(xiǎn) ， 沒人會(huì)去在意的 ， 只能解決眼下原材料供應(yīng)安全以及成本問題 。
而任何一個(gè)生產(chǎn)制造業(yè)是無(wú)法決定下游需求的 ， 就好像白酒一樣 ， 酒廠是無(wú)法決定市場(chǎng)老百姓喝不喝白酒和消費(fèi)白酒的問題 ， 這個(gè)不是酒賣便宜了就可以帶動(dòng)的市場(chǎng) 。
所以現(xiàn)在需求端炸裂的增長(zhǎng)是寧德和全行業(yè)都沒有預(yù)料到的 ， 之前大家只把注意力放到了新能源汽車和固態(tài)電池的增量上面 ， 但是今年儲(chǔ)能的提前爆發(fā) ， 導(dǎo)致這個(gè)周期提前到來 ， 除非他們不想要份額了 ， 所以只能硬的頭皮上 。
結(jié)論：
明年全球鋰電池增速36% ， 全球鋰電池產(chǎn)量就能達(dá)到3000GWh ， 而且很有可能會(huì)繼續(xù)超預(yù)期超過3000GWh 。
密切關(guān)注明年一季度的全球產(chǎn)量情況 ， 如果環(huán)比基本持平 ， 或者只略微環(huán)比下降5%以內(nèi) ， 那么明年達(dá)成3000GWh將沒有太大懸念 。
從而 ， 2026年碳酸鋰將毫無(wú)懸念的進(jìn)入供不應(yīng)求的狀態(tài) ， 2027年只會(huì)會(huì)更加極端 ， 鋰電池板塊的預(yù)期差還沒有真正體現(xiàn)出來 。
